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恒大、华夏幸福的“救兵”、债务化解专家——钟港资本

发布日期:2022-01-11 21:56   来源:未知   阅读:

  2021年9月,恒大请来了华利安诺基(中国)有限公司与钟港资本两大救兵。

  华利安,不必多说,全球最大的财务咨询和债务问题顾问之一,有史以来最大的五宗破产交易,它参与了四宗,雷曼兄弟、通用汽车就是经典案例。

  在大众的眼里,一般的救兵是无法按解救债务巨石压顶、流动性危机极其严峻的恒大。

  早在恒大之前,蓝光发展、华夏幸福等暴雷房企就找了钟港资本(AdmiraltyHarbour Capital Limited)作为债务重组的财务顾问。

  2021年2月,华夏幸福两次公告债务违约。随即华夏幸福全资子公司CFLD(Cayman) InvestmentLtd在新加坡交易所公告,为妥善解决流动性问题,已任命钟港资本为财务顾问,协助探索可供选择的方案,引导和解决目前面临的问题。

  同年7月13日,上海清算所宣布蓝光发展的“蓝光9亿中票实质性违约”。当晚蓝光发展承认违约,还宣布聘请钟港资本为美元债重组方面提供协助,探索能征得某些债券持有人同意的可能选项。

  钟港资本,究竟是何方神圣?可以比肩华利安这样的国际顶级机构,出现在一众上市房企的财务顾问列表之中?

  尤其是像华夏幸福、蓝光发展、恒大这样的大房企,债务规模大且复杂,债务重组的复杂性极高,对债务重组机构的专业要求极高。为何钟港资本能脱颖而出,获得房企青睐?

  钟港资本有限公司(以下简称 钟港资本)是钟港金融集团有限公司(以下简称 钟港金融集团)全资子公司,是一家根植香港、着眼于提供债券相关综合性服务的证监会持牌金融机构。其三大主营业务包括:资本市场与咨询、全球市场、资产管理。

  钟港资本官网显示:钟港金融集团有限公司(“钟港金融集团”)是聚焦信用及相关业务的金融机构。钟港金融集团是由TCL科技集团和一批来自国际资本市场投融资领域的资深专业人士共同创办的合资企业。

  创始人管理团队包括:原瑞银(UBS AG)投资银行家刘北(Patrick Liu)、原美国世达国际律师事务所(Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom)合伙人崔亚力(Alec Tracy)、原全球新兴市场对冲基金三帆资本(Spinnaker Capital)亚洲区投资策略主管陈瀚枢(Leo Chan),以及众多来自国际一流投资银行、对冲基金及中资金融机构的骨干组成核心团队。

  尤为值得一提的是,钟港资本创始人之一的刘北(Patrick Liu),土生土长的中国人,曾领导执行超过300单中资企业海外债券发行工作,包括首次央企美元债券(中化集团)、首次民营企业投资级美元债券(玖龙纸业)、亚洲首次CCC评级高收益债券(合生创展),以及首次A股上市公司高收益美元债券(泛海建设)等,是亚洲债券市场中最资深的投资银行家之一,拥有许多境外债务融资资源。

  而钟港资本目前最为突出的两块业务就是协助企业融资,尤其是帮助众多房企在境外发债,以及债务重组。

  刘北曾公开表示,钟港资本计划向无法从大型银行获得相关服务的中国公司提供定制化债务发行和重组服务,其目标就是成为一家专注于债务的精品投资银行。

  与境外资本市场沟通,历来是国际大行、国际券商的主场,内资背景的钟港资本,如何从林立的巨头中分得一杯羹?

  2016年开始,监管层强调去杠杆,化解金融风险隐患以及打击影子银行。在内地涉房融资收紧,境外债券融资已成为房企们重要的“输血”渠道的大背景之下,房企们亟需一个能够联通中外资本市场帮助自身打通国际融资渠道的金融机构。

  IPG中国首席经济学家柏文喜曾表示,国内的财务顾问一则无法跨境提供服务,而且也没有国际资本市场的众多资源,是无法为这些境外上市的房企提供服务的。

  凭借丰富的境外债务融资资源以及精湛的债务发行和重组专业能力,年轻的钟港资本迅速获得一众头部房企的青睐。

  2019年,在境外债券融资、债务管理方面,钟港资本操盘项目约13个,服务对象包括泛海控股、华南城、新湖中宝、中南集团、银城国际、鑫苑置业等。

  2021年前三季度完成14个资本市场和财务顾问项目,合作对象包括阳光城、融信中国、蓝光、奥园、中南建设等,

  除了以上提到的房企之外,在钟港资本的债务管理的历史客户名单中还有:南通三建、亿达中国、北京鸿坤伟业、中国民生投资集团、泛海控股等。

  2021年,钟港资本还获批准成为欧洲清算银行成员,可以从事相关国际证券清算和托管业务,业务范围进一步朝多元化拓展。

  汇生国际融资总裁黄立冲在接受记者采访时表示。“我的猜想是,他们的房地产美元债配售业务比较活跃,很多国际投资人通过他们介绍买了房地产美元债,他们跟美元债的投资人比较熟悉,方便与债权人沟通。”

  TCL科技表示,在债务管理领域,钟港资本主要为企业级客户出任交换要约同意征求代理和担任债务重组财务顾问等角色,在债券交换要约、债券条款修改及债务重组等过程中提供专业的投行服务。

  IPG中国首席经济学家柏文喜认为,财务顾问在债务重整中的作用还是相当重要的。对于房企解困,债务专家有着丰富的债务重整经验,并与资本市场有着广泛的联系,因此除了能够在债权人与债务人之间获得最大的平衡,以促使自身提出的债务重整方案被多方接受之外,还可以引进必要和合适的资本方来介入债务重整,从而实现各方利益的最大化。这也是出现债务危机的房企纷纷聘请财务顾问来帮助自身处置债务的直接原因。

  以佳兆业为例,2014年12月,佳兆业突陷泥沼,美元债违约拉响危机警报。2015年2月,佳兆业发布重组及再融资方案,华利安协助其制定了“以时间换时间”的境内外债务重组方案,两年后佳兆业逐渐回归正轨。这一次,佳兆业再次找来了老朋友华利安。

  钟港资本给华夏新幸福制定的债务重组计划,已于2021年12月获得债权人委员会的通过,目前已进入落地执行阶段。

  柏文喜则表示,一般而言,债权人可以依法维权,但众多不同顺位债权人之间未必能够协调立场从而有效发挥债务人的资产价值以获得自身权益最大化,债务专家可以从债权人的角度整体性介入和谈判,往往反过来对债权人来说可能会取得更为有利的结果。房企危机能够得到缓解,主要还是要看产业环境与行业走势、资本市场的发展变化以及债务重整方案能否被各方接受以及进入战略投资人的情况。

  一位从事不良资产处置领域的律师认为,聘请财务顾问实际只是转移矛盾、拖延时间,其实债务化解手段没有什么灵丹妙药。

  债务专家能否成为暴雷房企的“白衣骑士”,帮助房企早日脱困?欢迎留言与小编讨论。